智通财经APP获悉宿迁塑料挤出机设备，国投证券发布研报称，在能源安全战略持续深化的背景下，煤炭仍将长期内作为我国能源体系的“压舱石”。2026年供给约束持续存在，同时能源结构转型以渐进式推进为主，替代过程温和，在需求端的刚支撑下，行业供需格局预期有进一步的，支撑煤价中枢高位运行。
国投证券主要观点如下：
2025年煤炭价格呈现先降后升的趋势
动力煤方面宿迁塑料挤出机设备，2025年1-4月港口库存高位，动力煤价承压下跌，此时产地供给收缩，煤价倒挂导致减量，对港口煤价形成支撑。5-8月需求回暖，供给端受“查产”政策影响紧平衡预期强化，推动煤价走出底部，9-10月煤价在冬储需求推动下持续新高。炼焦煤7月起价格强势上涨推动焦炭价格四轮提涨。
2025年供给收缩，煤炭供需格局有所
原煤供给自7月起连续4个月同比负增，供给宽松格局持续，后续冬季需求旺季支撑，全年产量在48亿吨水平。1）动力煤：受内外价格倒挂影响，叠加3-8月印尼煤HBA定价优势不再，量同比大幅下降。需求端，一季度用电增速拖累火电需求，二季度起需求回暖，冬季用能旺季同时新能源替代应减弱，全年降幅有望进一步收窄。非电需求方面，煤化工持续高景气，钢铁耗煤需求相对刚，水泥因地产及基建需求承压延续同比下行的趋势。2）炼焦煤：供需格局对比动力煤更趋紧平衡，产量维持相对稳定，方面因对美国炼焦煤加征关税的缘故，使美国炼焦煤失去竞争力，塑料挤出机设备5月起不再。从需求端看，当前铁水产量维持相对高位。
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近期，我国多地发生本土疫情，为此，各地果断采取措施控制疫情。但在此过程中，由于一些地方机械执行和过度加码防疫规定，或是配套服务保障不足，导致部分患者正常的就医需求不能被及时满足的现象，也时有发生。
上海前天开始大规模全民（自愿）核酸，昨天宣布中小幼停课，不少电影院都关了，饭店不许堂吃，感觉又回到2年前战备状态……
俄乌战争下的美股市场波动加大，引发市场担忧。但梳理二战期间重要战事中道琼斯工业指数的表现（见图1）可以发现，除了荷兰投降导致道琼斯工业指数在之后5天大跌11.7%外，其他时候美股受到的影响都较小。当然前提是，美国在“一战”是中立国，“二战”中本土也没有受到打击。
2026年煤价中枢有望维持高位并存在抬升的空间
1）动力煤：供给端受产能核增放缓，产整治常态化因素约束，增长空间有限。在政策调控下主要承担补充调节作用，在煤价不具备明显吸引力的情况下难有显著增量。电煤需求2026年较2025年有望实现小幅增长，非电方面化工耗煤增速预计有所放缓，钢焦及水泥需求关注后续项债推进对地产基建指标的边际情况。2）炼焦煤：焦企尚未形成稳固的盈利基础，难以支持产能扩张，叠加方面蒙煤2027年前通关量有限，焦煤供需同步收缩维持紧平衡格局，头部企业有望依托产能置换实现总量稳步提升。
投资建议：1）高长协占比锁定稳健盈利，具备抗周期红利属的【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】；2）动力煤顺周期下的弹标的【兖矿能源】、【晋控煤业】、【山煤国际】、【华阳股份】，炼焦煤比值修复弹标的【淮北矿业】、【潞安环能】、【平煤股份】、【山西焦煤】；3）煤电一体标的【新集能源】、【淮河能源】、【陕西能源】；4）成长动能具备延续的【电投能源】。
文安县建仓机械厂风险提示：需求不及预期、政策调控下供需宽松风险、煤冲击风险、计算假设不及预期风险。
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